年内商业银行发行“二永债”7892亿元四季度发行节奏或加快

近日，多家商业银行成功发行规模不等的永续债。据《证券日报》记者梳理，今年以来截至10月23日，已有多家商业银行在银行间债券市场发行“二永债”7892亿元，同比下降14.3%。其中，二级资本债5739亿元，占比高达72.7%。

今年以来，在银行资产端收益率下行背景下，净息差仍承压，银行仍有较强的资本补充诉求。缘何今年“补血”规模不增反降？对此，中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对《证券日报》记者表示，从发行端来看，受债券市场波动影响，今年以来，银行通过发行债券进行资本补充的成本相对较高，发行难度较大。从投资端来看，由于此前出台的《商业银行资本管理办法》将二级资本债的风险权重调高，实际上影响了商业银行投资这类债的积极性。

年内永续债发行节奏放缓

商业银行资本补充主要有内源性、外源性两大渠道，其中，内源性渠道主要是利润转增，外源性渠道包括发行股票、二级资本债、永续债等。永续债、二级资本债是近年来常见的银行资本补充工具。

数据显示，今年以来截至10月23日，多家商业银行发行“二永债”合计达7892亿元。其中，二级资本债发行规模为5739亿元，占“二永债”合计规模的比重为72.7%，永续债发行规模为2153亿元，占比为27.3%。从发行节奏看，“二永债”在第一季度、第二季度发行节奏偏慢，第三季度出现加速，但合计发行额仍明显低于去年同期将近万亿元规模的水平。

从发行主体类型来看，银行“二永债”呈现出中小银行发行数量相对更多，国有大行和股份行的发行规模相对更大的特征。另外，中小银行“二永债”发债成本普遍较高，如上述商业银行中，城商行、农商行发行的“二永债”票面利率介于3.8%至6.5%，而国有大行则均低于4%。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，今年“二永债”发行节奏偏慢，主要是因为国有大行已经充分满足资本充足率要求，剩余的发行主要为了配合总损失吸收能力的要求，对应工具为TLAC债券。由于TLAC债券的发行成本要低于二级资本债和永续债，因此银行存在品种选择的动机，延缓了“二永债”发行。

今年以来截至10月23日，“二永债”发行规模同比下降14.3%。

“由于TLAC债券落地速度不及预期，当前距离2025年初的时点要求越来越近，因此预计四季度‘二永债’发行会提速，全年发行规模会有明显修复。”明明表示。

商业银行资本补充压力仍存

尽管不同银行资本充足率水平各有高低，但当前而言，在银行资产端收益率下行背景下，净息差仍承压，银行仍有较强的资本补充诉求。

今年以来商业银行资本充足率连续两个季度下行。截至今年6月末，大型商业银行和股份银行的资本充足率较2022年末分别下降了0.87pct和0.27pct至16.89%、13.31%，城商行和农商行处于2019年以来的历史较低水平，分别为12.44%、11.95%。

民生证券研报称，从到期赎回情况来看，二级资本债方面，10月份赎回压力仍较大，商业银行发行二级资本债补充资本的诉求仍较强，四季度供给量或不低。永续债方面，2024年共有5696亿元进入赎回期，各季度分别有400亿元、800亿元、3350亿元、1146亿元到期赎回，上半年到期规模不大，赎回压力主要集中在三季度。

明明表示，从诉求来看，大行超额满足资本充足率的监管红线，未来主要的发行需求是为了满足TLAC比率，在TLAC债券开闸之前，二级资本债和永续债的发行规模仍将保持近2年的量级。对于中小银行而言，补充资本的需求也持续不断，但规模体量远小于国有大行和股份行。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣对《证券日报》记者表示，总体而言，今年前三季度“二永债”发行规模不及去年同期水平，且资本充足率持续下滑，商业银行仍面临资本补充压力，尤其是要满足TLAC的监管要求，2025年风险加权比率不低于16%，杠杆比率不低于6%。结合近期金融监管总局对“二永债”的审批加速，四季度二永债发行节奏或加快。