A股公司受存储芯片价格暴跌影响几何？模组厂商最受伤利好这些细分领域

由于供需失衡，今年内存芯片价格持续下降，很长一段时间没有触底。最近三星和海力士发布的财报显示，内存芯片业务大幅下滑，这让不同的研究机构对行业给出了悲观的预期。

内存芯片价格下跌对国内存储行业和公司有什么影响？

科技创新板期刊记者了解到，目前内存芯片价格下降主要集中在NAND和DRAM，且主要集中在三星、海力士、美光等国外厂商。而国内很多a股公司，由于其产品在终端应用中价值含量相对较小，在产业链中处于较高位置，切入技术迭代、下游整车存储等机会。在过去的时期，影响程度和逻辑是不同的。

分析人士指出，存储产品中内存支持芯片和内存接口芯片的价值相对较小，但由于价格的下降和DDR5产品渗透率的提高，有望迎来较大的增速；由于消费需求低迷，存储模块去库存压力较大，但未来国内PC服务器、汽车等市场仍有增长机会。

降价主要集中在存储颗粒上。

在终端需求不足的2022年，三星、海力士等半导体巨头近日发布的最新财报给了市场沉重一击。

海力士表示，2022年第四季度营收减少38%，运营亏损1.7万亿韩元，低于分析师平均预期。三星以内存芯片为主的芯片业务2022年第四季度营业利润为2700亿韩元(约合2.2亿美元)，同比大幅下降96.9%。

数据显示，目前的内存芯片价格比2022年的峰值下降了50%以上。而这个市场远没有触底。许多市场研究机构给出了悲观的预期。例如，TrendForce预测DRAM和NAND Flash的价格将继续下跌，可能需要大规模减产来支撑价格。

国际数据负责存储半导体部门的副总裁Kim Soo-kyoum表示，由于需求低迷，估计今年存储半导体的价格将继续下降，下半年降幅可能会收窄或放缓，但具体情况取决于买家回归的时间。

目前，在a股市场的存储器领域，有几家核心公司，包括江博龙、百威存储(行情688525，诊断股)、EEPROM提供商陈菊(行情688123，诊断股)、存储器接口芯片龙头兰琪科技(行情688008，诊断股)、赵一创新(行情603988)

华安通信首席分析师张天在接受科技创新板日报记者采访时表示，虽然内存芯片的价格下降是全产业链的，涵盖芯片、模组、固态硬盘，但由于内存颗粒的供应商更加集中，短期内价格波动可能会更大。

“当业界谈到内存芯片的价格变化时，主要是指内存DRAM和NAND闪存颗粒的价格”。创道咨询执行董事卜日新表示，这些也是三星、海力士等国际厂商的旗舰产品。国内DRAM和NAND有长江存储和长信存储，是存储行业的后起之秀，正在逐步参与国际竞争。

上述人士认为，国内a股相关公司，由于在终端应用中价值含量相对较小，在产业链中位置较高，在过去的存储芯片降价潮中，受到技术迭代或下游整车存储机会的影响，逻辑有所不同。

内存芯片降价，对匹配和内存接口芯片都是利好。

从2022年业绩预告来看，a股存储领域主要上市公司数据分化较为明显。

其中，江波龙和百味存储预计净利润分别下滑91.63%-94.39%和31.37%-44.24%；北京郑钧整体业绩下滑4.05%-17.97%；陈菊股份、奇奇科技发布预增报告，归母净利润同比分别增长223.32%-251.04%、50%-65%。

如何理解这种差异？

陈菊股份相关人士对科技创新板日报记者表示，海力士等厂商的DDR5产品从去年开始降价幅度就很可观，但公司产品价格一直比较稳定。原因是内存芯片价格下降，但价值最大的是DRAM颗粒，陈菊有限公司提供的EEPROM价值相对较小。

卜日新对科技创新板日报记者表示，虽然下游存储库存在扩大，尤其是存储模块库存在提升，但陈菊股份的EEPROM属于存储细分领域，市场份额相对较小。兰琪科技的内存接口芯片属于存储产业链的上游，所以这两家公司的业绩受整个行业的传导效应影响较小。

值得注意的是，DDR5产品的价格下降有利于内存支持芯片、内存接口芯片等环节。

陈菊股份认为，DDR5与第四代产品的价格差异越来越小，这对公司是一个积极因素，因为它可以加速新一代产品的渗透，而产品价格保持不变。

奇奇科技在预增业绩报告中表示，2022年，DDR5内存接口芯片和内存模块配套芯片出货量稳步增长，业绩增长得益于内存模块市场从DDR4到DDR5的迭代升级，赶上了增长红利。

“陈菊和兰琪是量价齐升的逻辑，核心变量是DDR5渗透率。其产品是内存模块中的接口和支持芯片。虽然价值比不高，但DDR5技术标准的迭代极大提升了市场空间。”张天表示，预计DDR5渗透率饱和后，市场空间将是DDR4代的4到5倍。因此，随着DDR5在服务器和PC中渗透率的提高，接口和配套芯片的增长速度将远快于内存芯片。

此外，张天提到，类似的增量还包括服务器中的重定时器芯片和MXC芯片，在SSD产品中，可以关注更高端存储控制器芯片的价值提升。

存储模块制造商的存货大额减值准备

相对而言，存储模块厂商的业绩受下游需求的影响最为直接和明显。并且在存货中，存储晶圆占比较高，很多厂商都在2021年财报中做了减值准备。

财报数据显示，江波龙2022年前三季度资产减值损失1.65亿元，同比大幅增加，主要原因是计提存货跌价准备。

对此，江博龙内部人士向《科技创新板日报》记者表示，公司财务数据主要受终端消费电子需求下降影响。“存储产品的价格下降属于正常范围。目前管理层更关注市场。从市场调研机构的数据来看，2023年将好于2022年，公司正在积极调整库存水平。”。

前卫仓储招股书显示，2022年上半年，存货以库存商品为主，占比53.41%，计提折旧7813.48万元；其次是仓储颗粒等原材料，计提折旧准备2067.98万元。此外，根据公告，去年上半年，在库订单4.95亿元，意向订单14.57亿元，在库订单对库存商品的覆盖率为43.16%。

卜日新认为，“目前来看，短期内没有需求快速恢复的迹象。存储模块厂需要考虑如何在消费不振的情况下消化库存问题。”

张天表示，除了需求下降带来的预期低迷，内存模块环节也存在机会，比如国内PC、服务器需求带动的国内存储，汽车存储轨道的高增长。

“根据行业预期，存储市场最早有望在今年第三季度回升。”张天补充说，存储模块制造商的收入和毛利率有望提高。目前很多投资者关心的是左布局。"